公司近期业绩与战略执行 - 公司在截至5月3日的第三财季实现了连续12个季度以来的首次营收增长 并预计将迎来连续第二个季度的营收增长 [2] - 尽管活跃客户群仍在萎缩 但平均订单价值已连续七个季度增长 且自去年夏季以来获取的每个客户群留存时间更长 消费也更多 [3] - 最近一个季度 每活跃客户收入增长至542美元 较去年同期增长3% [3] - 公司已连续三个季度同比亏损收窄 定期产生自由现金流 且资产负债表无债务 [4] - 第三财季销售增长为0.7% 预计本季度销售同比持平至增长1.7% [5] - 公司股价较2021年1月疫情时期高点仍下跌超过95% 但今年以来截至周五收盘上涨超过3% [5] 公司历史与挑战 - 公司由零售和餐饮顾问Katrina Lake于2011年创立 旨在通过数据与个性化造型结合 提供规模化个性化购物体验 [6] - 在2017年IPO至2021年间 公司能够以低成本在线获取客户 并经常实现超过20%的营收增长 [7] - 随后市场竞争加剧 客户被众多订阅盒服务淹没 且疫情改变了客户购物方式 公司难以留住客户 [7][8] - 部分客户认为服务笨拙混乱 商品组合过时 个性化造型服务变得普通且与个人需求脱节 [8] - 在四年内 公司从一家估值110亿美元的明星初创企业 萎缩为如今市值略低于6亿美元的小型公司 [9] - 2023年1月 Elizabeth Spaulding辞去CEO职务 Katrina Lake回归担任临时CEO并主导寻找新CEO [9] 新任CEO的战略与改革 - 新任CEO Matt Baer于2023年6月上任 拥有沃尔玛电商团队和梅西百货首席客户与数字官的工作经验 [10] - 上任后首要任务是了解核心客户及其服务体验 通过参加客户焦点小组和亲自参与造型工作来识别改进环节 [12][13] - 客户反馈显示他们喜欢模式的灵活性但希望更多 并需要更多包含配饰和鞋履的整体造型 [13] - 公司服务模式已从单一的定期五件商品盒 发展为可按需订购、选择定期配送或通过“Freestyle”目录即时选购的灵活模式 [14] - 更大的“Fix”（可包含八件商品）等变化推动了公司销售额和平均订单价值的增长 [15] - 公司在商品销售、定价、运输和仓库运营方面进行了精简 退出英国市场 关闭两个履约中心并裁员以控制成本 [17] - 这些措施已削减了超过1亿美元的年化一般及行政开支 另预计在2025财年实现8000万美元的额外成本节约 [17] - 公司调整了商品组合并重塑了自有品牌组合 自有品牌利润率更高 占销售额的40%至50% 其中新的男士系列The Commons已成为整体组合中前十的品牌 [18] 技术与服务创新 - 公司已将生成式人工智能用于产品设计和开发 并计划扩展AI应用以改进造型服务 [19] - 新的AI“造型助手”允许客户与聊天机器人对话 获取基于其偏好的AI生成穿搭推荐 [19] - 公司计划推出一项服务 让客户能虚拟试穿造型师推荐的服装 这可能减少退货并提高转化率 [19] - 对于更倾向人工服务的客户 公司正在推出一个新平台 让购物者可直接联系造型师获取时尚建议或帮助 [20] - CEO表示他几乎每天都参与客户焦点小组和造型工作 以贴近客户 [20] 行业环境与分析师观点 - 公司的转型正值服装行业的困难时期 消费者在可支配支出上比以往更加挑剔 [21] - 瑞穗证券指出 随着公司扩大“Fix”商品数量的基数效应消退 其平均订单价值的增长预计在2026财年将减弱 [22] - 尽管营销费用占收入比例上升 但活跃客户基数仍在下降 分析师质疑维持活跃客户参与度的成本是否越来越高 [22][23] - 瑞穗分析师维持股票“表现不佳”评级 目标价3美元 [23] - William Blair分析师在7月将评级上调至“跑赢大盘” 但认为尽管基本面明显改善 股票面临的主要阻力在于其被视为利基产品、总可寻址市场小以及活跃客户增长最终可能停滞 [24] - 该分析师认为 模式可能只适用于部分消费者 远未达到临界规模 市场需要看到连续多个季度利润率改善的增长才会认可 [24] - GlobalData董事总经理Neil Saunders认为公司正处于更好的轨道上 其改进和增强措施开始产生效益 正成为一个更具粘性的选择 应能推动未来增长 [25]