核心观点 - 大和维持和黄医药买入评级 但将目标价从33港元下调至30港元 主要因下调国内药物销售预期导致2025-2027年收入预测降幅达16-29% [1] 财务预测调整 - 2025至2027年收入预测下调16-29% [1] - 最新预计2025年药物销售额同比增长6%（原预期34%）2026年增21%（原36%）2027年增28%（原33%） [1] - 最新净利润预测：2025年4.33亿美元 2026年3000万美元 2027年4000万美元 [1] 经营表现 - 上半年产品销售额同比下降4%至2.34亿美元 主因内地市场面临竞争风险、团队重组及行业反腐影响 [1] - 上半年净利润达4.55亿美元（去年同期2600万美元） 主要受益出售非核心合资企业部分股权获得4.16亿美元收益 [1] 研发进展 - Sovleplenib进度延迟 公司目标明年上半年重新提交申请 [1] - 推进新一代Syk抑制剂研发 预计明年第二季度提交新药研究(IND)申请 [1] - ATTC平台取得突破：首个候选药物HMPL-A251的IND申请将于9月初提交 临床前数据将在EORTC会议公布 [1] - 另外两款ATTC药物预计于明年启动一期临床试验 [1]