美国7月CPI数据预期 - 机构普遍预期7月CPI同比增速从6月的2.7%反弹至2.8%，环比增速维持在0.2% [1] - 预期核心CPI同比和环比增速均较上月反弹0.1个百分点，分别达到3%和0.3%，环比增速或刷新六个月高位 [1] - 7月数据可能呈现“冰火两重天”趋势，能源、二手车、住房等大权重分项预计延续走弱，而关税影响下的核心商品上涨动能更强 [2] 通胀分项表现与驱动因素 - 能源价格（汽油零售价格）同比降幅扩大，二手车价格受去库存、需求透支和海外降价影响延续回落，住房分项受高利率压制和购房需求放缓影响 [2] - 关税影响下，核心商品项通胀增速逐步上行，6月除汽车以外的核心商品（占通胀比重13%）环比增速从0.14%跳涨至0.55% [3] - 6月服装分项价格环比跳涨0.43%，家具装饰和工具分项环比涨幅从上月的0.34%快速走高至0.98% [3] - 进口依赖度较高的品类价格持续上涨，如家具、休闲用品、通信设备等分项预计将推升核心通胀0.12个百分点 [3] - 服务通胀在CPI篮子中权重为61%，年初以来持续下行，但7月核心服务价格预计环比上涨0.3%，高于二季度平均0.2%的环比增速 [4] 美联储政策前景 - 市场预期美联储9月降息25个基点的可能性达到84.4%，10月再度降息25个基点的可能性为54.1% [5] - 美联储副主席鲍曼支持年内三次降息，理事沃勒认为不应等待劳动力市场恶化才降息，旧金山联储主席戴利认为未来数月可能需要调整政策 [8] - 部分美联储成员态度谨慎，亚特兰大联储主席博斯蒂克维持今年可能实施一次降息的预期，圣路易斯联储主席穆萨勒姆更担心无法实现通胀目标 [8] - 若通胀数据超预期反弹，可能进一步降低市场对美联储9月降息的预期，从而限制美元指数的跌幅 [11] 市场潜在反应 - 若7月核心通胀环比增速在0.3%左右符合预期，预计不会对美股造成扰动 [9] - 市场将关注通胀驱动原因，若由商品通胀上涨推动而服务价格可控，市场或保持稳定；若由服务价格上行推动，市场将担心通胀黏性变强 [9] - 高盛测算显示，若7月核心CPI环比增速大于0.40%，标普500指数可能会下跌1.25%；若增速低于0.25%，标普500指数涨幅或超过0.7% [10]