核心观点 - 基金经理情绪为2025年2月以来最乐观水平 现金占资产管理规模比例处于历史低位3.9% 股票配置持续上升但未达极端水平[1] 宏观与政策 - 68%受访者预测经济软着陆 22%认为不会着陆 仅5%为硬着陆做准备[2] - 全球增长预期净-41% 对降息乐观情绪升至2024年12月以来最高水平[2] - 54%受访者认为下任美联储主席将通过量化宽松或收益率曲线控制缓解美国债务负担[2] - 美国最终关税税率预期为15% 高于7月的14%[2] 风险与拥挤交易 - 贸易战/衰退尾部风险占比下降至29% 通胀/美联储不降息风险占27% 债券收益率无序波动占20% 人工智能泡沫风险上升至14%[3] - "做多漂亮7股"成为最拥挤交易占比45% 52%受访者认为不存在人工智能泡沫 55%表示人工智能已在提升生产率[3] 资产配置 - 全球股票超配比例净14%为2025年2月以来最高[4] - 资金从欧元区超配24%转向新兴市场超配37%日本低配2%和美国低配16%[4] - 91%受访者认为美国股票被高估创历史新高[4] - 资金从医疗保健转向公用事业能源和金融板块 33%投资者希望增加对冲应对美元走弱[4] 加密货币与黄金 - 仅9%投资者持有加密货币 平均配置比例3.2% 整体组合敞口0.3%[5] - 48%投资者持有黄金 平均配置比例4.1% 整体组合敞口2.2%[5] 逆向交易策略 - 最佳逆向做多品种为美国现金房地产投资信托基金和医疗保健[6] - 最佳逆向做空品种为股票新兴市场银行和公用事业[6] 市场情绪指标 - 综合情绪指标从4.3升至4.5为2025年2月以来最高[9][11] - 现金水平维持在3.9%触发卖出信号 历史数据显示卖出信号后标普500指数4周平均跌幅-2%[14] - 股票净超配比例14%低于24年平均值的25%超配和2024年12月近期高点的49%超配[16]