核心观点 - 一季度金融数据全面超预期 广义货币M2同比增长9.7%至249.77万亿元 人民币贷款新增8.34万亿元（同比多增6636亿元） 社会融资规模增量累计12.06万亿元（同比多增1.77万亿元） 体现金融靠前发力支持稳增长[1] - 居民部门信贷需求偏弱 3月短期与中长期贷款分别新增3848亿元和3735亿元 但同比分别少增1394亿元和2504亿元 反映消费需求不足和实体经济下行压力[1] - 企业部门贷款结构存在"冲量"现象 一季度短期贷款增加2.23万亿元 票据融资增加8027亿元 显示金融机构避险情绪强烈 中长期信贷增长尚未完全恢复[2] 货币信贷总量 - 3月末广义货币M2余额249.77万亿元 同比增长9.7%[1] - 一季度人民币贷款新增8.34万亿元 同比多增6636亿元 其中3月单月新增3.13万亿元（同比多增3951亿元）[1] - 社会融资规模增量累计12.06万亿元 比上年同期多1.77万亿元[1] 居民部门信贷 - 3月居民短期贷款新增3848亿元 同比少增1394亿元[1] - 居民中长期贷款新增3735亿元 同比少增2504亿元[1] - 与居民消费相关的信贷增长弱于去年同期 按揭需求有所改善但压力仍存[1] 企业部门信贷 - 一季度企事业单元贷款增加7.08万亿元[2] - 短期贷款增加2.23万亿元 中长期贷款增加3.95万亿元 票据融资增加8027亿元[2] - 金融机构通过票据和短期贷款"冲量"增加总量 避险情绪较为强烈[2] 政策导向 - 需要稳健货币政策支持 可能通过降准、降低支农支小再贷款利率等工具降低社会融资成本[2] - 运用科创、养老专项再贷款及碳减排支持工具推动重点领域信贷投放[2][3] - 货币政策坚持稳中求进 发挥总量政策和结构性政策双重功能 加大对市场主体纾困力度[3]