市场资金面宽松态势 - 货币政策与财政政策协同发力推动市场资金面更加宽松 货币市场利率指标全面下行并自发实现"降息"效果 [1][2][3] - 4月DR007月度平均值1.82% 较3月降低27个基点 比7天期逆回购利率低28个基点 1年期股份行同业存单利率2.48% 较3月末下行14个基点 比1年期MLF利率低37个基点 [2] - 7天期债券回购利率DR007一度跌至1.54% 创2021年以来新低 股份行1年期同业存单利率降至2.4%一线 较3月末下行约20个基点 [2] 政策协同发力细节 - 央行实施全面降准 推出科技创新和普惠养老专项再贷款工具 增加1000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度 [3] - 央行加快上缴结存利润 截至4月中旬已上缴6000亿元 相当于投放基础货币6000亿元 主要用于留抵退税和向地方政府转移支付 [3] - 财政支出进度加快 截至4月中旬全国一般公共预算支出7.24万亿元 同比增长7.7% 为预算的27.1% 进度快于去年同期 [4] 5月资金面展望 - 5月流动性运行存在有利因素 资金面保持宽松确定性强 但不会过度宽松 货币市场利率有望保持低位运行 [5][6][7] - 央行将尽快推出1000亿元再贷款支持交通运输和物流仓储业融资 并继续上缴结存利润支持财政政策靠前发力 [5] - 5月和6月可能迎来地方债发行高峰期 新增地方政府专项债额度3.65万亿元 二季度将完成大部分发行工作 [6]