核心观点 - 挖掘机内销6月恢复正增长 7月超预期增长17% 出口增长32% 资金到位情况转优 内销回升趋势明确 1-7月累计内销仅为2021年同期高点的35% 仍处底部区间 全年内销继续回暖可期 [1] - 海外需求出现触底迹象 欧洲利率下调与财政扩张推动经济景气度提升 非洲采矿活动高景气 东南亚市场表现良好 国内主机厂产品力提升 出口持续走强可期 [1] 挖掘机销售表现 - 7月挖掘机总销量17138台 同比增长25.2% 其中国内销量7306台同比增长17.2% 出口量9832台同比增长31.9% [1] - 国内强降水和台风导致滑坡泥石流及积水 修复巩固需求推动小型挖掘机需求增多 [1] - 1-7月挖掘机累计内销仅达2021年同期高点的35% 仍处于相对底部区间 [1] 装载机销售表现 - 7月装载机总销量9000台 同比增长7.41% 其中国内销量4549台同比增长2.48% 出口量4451台同比增长13% [1] - 电动化率持续提升 7月单月电动化率达26.57% 环比增加1.19个百分点 1-7月累计电动化率约22.16% 环比1-6月增加0.61个百分点 [1] 其他工程机械产品表现 - 6月履带式起重机整体销量增长25.7% 内销增长31.4% 出口增长23.1% [2] - 随车起重机整体销量增长39% 内销增长19.9% 出口大幅增长113% [2] - 叉车整体销量增长23.1% 内销大幅回正增长27.3% 出口增长17.2% [2] - 汽车起重机整体销量下降5.28% 内销下降7.59% 出口下降2.35% [2] - 塔机整体销量下降44.8% 内销大幅下降59.7% 出口下降12.7% [2] - 升降工作平台整体销量下降16.4% 内销大幅下降42.1% 但出口回升增长22.7% [2] 设备开工率情况 - 7月工程机械主要产品月平均工作时长80.8小时 同比下降6.91% 但环比增长4.58% [3] - 主要产品月开工率56.2% 同比下降6.72个百分点 环比下降0.66个百分点 国内开工持续走弱 [3] - 6月海外四大区域开工小时数均现温和回暖 北美68.2小时同比增长1.6% 欧洲72.9小时同比增长2.0% 日本43.8小时同比增长1.5% 印尼201.8小时同比增长3.2% [3] 国际巨头业绩与展望 - 卡特彼勒2025年第二季度建筑工程业务终端销售额整体增长2% 北美增长3% 拉美下降7% EAME增长5% 亚太下降2% [4] - 资源业务终端销售额整体下降3% 北美下降10% 拉美下降2% EAME下降4% 亚太增长9% [4] - 北美和拉美经销商去库存导致建筑工程收入下滑7% [4] - 卡特彼勒预计2025年建筑工程终端销售额增长 在手订单增长 北美优于年初预期 欧洲经济预计改善 中国市场已现回升迹象 [4] - 资源业务预计2025年终端销售额下滑 但订单率和积压订单量均上升 大型采矿设备和铰接式卡车领域表现突出 [4] - 小松2025年4-6月全球需求同比下降3% 日本下滑明显 北美和欧洲下滑幅度分别为4%和3% 较2024年整体降幅收窄 东南亚需求保持增长 [4] - 小松预计2025财年全球需求同比下滑0-5% 其中北美需求同比下滑5-10% 欧洲需求出现触底迹象 [4]