医保目录调整概况 - 国家医保局发布公告，534个药品通过2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商保创新药目录调整初步形式审查 [1] - 目录外药品310个，目录内药品224个，商保创新药目录（目录外）121个，非独家协议未到期谈判药12个 [2] - 医保局后续将推进专家评审（8-9月）、基本目录谈判/竞价及商保创新药目录价格协商（9-10月）、公布结果（10-11月） [2] 双目录机制分工 - 基本医保目录覆盖临床必需的基础药品，商保创新目录重点纳入未被医保覆盖但具有重大临床价值的高值药品 [3] - 商保目录包括高价肿瘤创新药（如PD-1、ADC、CAR-T疗法）、基因治疗药物、部分罕见病特效药等 [3] - 医保托底、商保扩容的框架下，鼓励商业保险公司通过创新药投资基金等方式为创新药研发提供长期投资 [3] 商保创新药目录意义 - 商保创新药目录是健全多层次用药保障体系的重要环节，有利于满足多元化用药需求 [4] - 在医保基础上补充商保，可促进高价创新药落地，实现"保基本"和"支持创新"的平衡 [4] - 创新药通过商保应用可积累真实世界数据、增加临床渗透，提升潜在市场价值空间 [4] 相关公司建议 - 建议关注百济神州、科伦博泰生物、康方生物、信达生物、再鼎医药等 [5] - 其他关注标的包括石药集团、中国生物制药、三生制药、恒瑞医药、华东医药等 [5] - 未覆盖标的包括复宏汉霖、长春高新、科济药业等 [5]