股价与估值 - 自近期高点回调16%后 公司现阶段估值呈现极具吸引力 [1] - 维持行业首选买入评级 目标价从75.25港元小幅下调至74.4港元 [1] - 智能电动汽车业务板块维持估值每股30.4港元 基于2026年市销率4倍 [2] 财务预测调整 - 2025年第二季度营收预测从1230亿元人民币下调至1140亿元人民币 [1] - 2025年第二季度经调整净利润预测从109亿元人民币下调至104亿元人民币 [1] - 手机出货量4250万部按季微增 但毛利率预估略有下降 [1] 业务表现与展望 - 手机业务因低端组合增加及储存成本上升影响毛利率 [1] - 国内二季度部分省市暂停手机及IoT补贴 [1] - 中期可持续性增长展望依然不变 [1] 智能电动汽车业务 - 二季度创新业务板块（含智能电动汽车及AI）将进一步减亏 [1] - 有望在2025年下半年如期进入盈利期 [1][2] - 2025年销量预测小幅下调至40万台 因二期工厂投产时间略慢于预期 [1] 估值方法 - 对智能电动汽车业务继续采用市销率倍数法估值 [2] - 因产能瓶颈及AI等新业务投入 表观净利润不能完全反映盈利能力和增长前景 [2] - 2026年70万台销量预测有上调空间 [1]