上市计划与分红情况 - 公司再度向港交所递交上市申请，拟发行不超过5.175亿股境外上市普通股 [2] - 创始人郑坚江追逐上市梦已十年，曾尝试A股上市、新三板挂牌均未成功，现转战港股 [2] - 2024年9月大笔分红37.94亿元，超过当年净利润，创始人郑坚江家族分得36.56亿元 [2] - 分红后账面现金从51.03亿元下降至29.08亿元，导致流动资产减少和净流动负债状况 [2] - 根据开曼群岛法律，公司可在有足够利润或能偿还到期债务情况下宣派股息 [3] - 创始人家族大笔分红同时大举融资的操作引发外界质疑 [4] 财务表现与负债情况 - 2022-2024年营收分别为195.28亿元、248.32亿元、297.59亿元，三年增长52.8%，复合增长率23.45% [5] - 同期净利润分别为14.42亿元、24.87亿元、29.10亿元，三年增长102%，复合增长率42.07% [5] - 2025年一季度营收93.52亿元同比增长27.03%，净利润9.25亿元同比增长23.01% [7] - 2024年资产负债率高达84.1%，远高于美的(62.33%)和格力(61.55%) [9] - 2022-2024年贸易应收款项及应收票据从14.28亿增至30亿，2025年Q1再增至47.65亿 [7] - 同期贸易应付款项及应付票据从54.36亿增至103.95亿，2025年Q1达119.48亿 [7] 研发投入与技术短板 - 2022-2024年研发费用分别为3.98亿、5.67亿、7.10亿，占营收比例仅2%-2.4% [10] - 研发投入占比远低于格力(3.3%-3.49%)和美的(3.92%-3.99%) [10] - 研发费用与营销费用比值从1:2.0提升至1:1.8，仍低于家电行业平均水平(约1:1.5) [11] - 压缩机自给率不足10%，一级能效产品占比仅60%(格力达90%) [13] - 多次陷入专利纠纷，2015年和2017年分别被判赔偿230万元和4000万元 [10] 业务模式与市场地位 - 按销量计算为全球第五大空调公司，市场份额7.1%，与第一名(27.5%)差距较大 [5] - 2024年48.5%营收来自ODM代工业务，收入达119.37亿元 [13] - ODM业务毛利率仅12%-15%，远低于自主品牌业务 [13] - 营销费用率稳定在4%左右，高于格力(3.2%)和美的(3.5%)但低于小米(6.94%) [11] - 空调行业已进入"技术为王"阶段，技术短板制约品牌溢价和盈利能力提升 [13]