债券借贷市场概述 - 债券借贷是指债券融入方提供履约保障品，从融出方借入标的债券并约定未来归还的行为 [1] - 我国债券借贷业务规模加速增长，银行间市场是主要交易场所 [1] - 研究重点包括国内外市场发展现状、经验启示及创新路径探索 [1] 国际市场发展现状 - 证券借贷业务起源于19世纪英美，20世纪70年代后快速发展，90年代向新兴市场扩张 [2] - 全球证券借贷存量规模达3.1万亿欧元，其中政府债券占比48%达1.5万亿欧元 [3] - 主要参与者为政府及主权机构(29%)、养老金(21%)和集合投资工具(18%) [4] - 担保品以股票(46%)和政府债券(39%)为主 [5] 国内市场发展现状 - 自2006年推出以来交易量持续增长，现有双边借贷和中央借贷两个品种 [8] - 2024年债券借贷年结算量达38.9万亿元，成为第三大交易类型 [9] - 参与主体从大型银行转向城商行、农商行和证券公司 [10] - 借贷标的以记账式国债和政策性银行债为主(合计98.2%)，担保品以国债(39.8%)和地方债(26.9%)为主 [12] 国际业务模式比较 - 双边借贷：一对一询价，灵活性最大但搜寻成本高 [15][17] - 代理借贷：通过托管行中介服务，可预先限定范围 [15][17] - 集中借贷：中央托管机构管理"可借资产池"，标准化程度高 [15][17] - 主要服务机构包括摩根大通、纽约梅隆(代理)和欧清银行、明讯银行(集中) [18] 市场发展启示 - 集中借贷具有风险防范和效率提升优势，适合国内市场推广 [20] - 需加强基础设施体系建设，发挥中央托管机构专业优势 [20] - 应发展多元化借贷品种满足不同市场需求 [20] 未来发展建议 - 重点发展以利率债为标的的集中借贷业务，完善配套制度 [22] - 发挥中央托管机构在风险监测和担保品管理方面的专业作用 [23] - 探索标的债券和担保品个性化管理的创新品种 [24]