全球钨矿市场供需态势 - 2025年全球钨矿市场延续供需紧平衡态势 国内黑钨精矿（65% WO₃）均价18 5万元/吨（约合25 600美元/吨） 较2024年同期上涨12% 创近三年新高 欧洲APT报价350-360美元/吨度 反映下游硬质合金 特种钢材等行业强劲需求 [1] - 2023年全球钨产量7 8万吨 耗用量12 41万吨 缺口4 61万吨 预计2028年钨耗用量达15 11万吨 复合年增长率4% [6] - 中国占全球钨产量80% 欧美寻求多元化供应 中国2025年开采配额增速仅3% 海外新建项目投产缓慢 [5] 佳鑫国际核心优势 - 资源禀赋突出 巴库塔钨矿估计矿产资源量1 07亿吨含0 211% WO3（相当于227 3千吨WO3） 可信矿石储量6840万吨 平均品位0 206% WO3（140 8千吨WO3） [2][3] - 央企协同优势 股东江西铜业优先消化初级产品 中国铁建降低物流成本15%-20% 形成"资源+工程+贸易"闭环模式 [4] - 二期项目列入哈萨克斯坦国家战略矿产清单 完全投产后年产能占全球供应5% 目标2027年将年度采矿及矿物加工能力提高至495万吨 [3][5] 行业趋势与公司战略 - 新能源（电动车电池 风电涡轮）和军工（穿甲弹 装甲材料）需求爆发 推动APT价格站稳350美元/吨度以上 [5] - 公司计划募资额60%用于巴库塔二期建设 整合矿石分选系统后生产APT及碳化钨 匹配行业需求窗口期 [5] - 钨精矿价格或创历史新高 中国钨企加速上游资源开发与高端产能布局 公司有望受益于价格上行趋势 [9] 商业化进展与前景 - 巴库塔钨矿2025年4月开始一期商业生产 目标年度采矿及矿物加工能力330万吨钨矿石 [1] - 商业化顺利推进后 公司将在现金流与估值层面迎来再定价 成为中资企业出海获取战略资源的标杆案例 [10][11] - 上市增强资本实力 股东协同构建护城河 未来或成国际钨矿市场重要参与者 [11]