评级与目标价调整 - 评级由买入下调至中性 目标价由74港元下调至70港元 [1] 业绩表现与盈利压力 - 2025年上半年业绩显示澳洲和中国内地业务带来盈利压力 [1] - 非本地业务表现不佳限制2025财年预期盈利增长 [1] - 2025年全年每股派息预计持平 此前预测为增长3% [1] - 维持2026至2029年股息年均增长3%的长期预测 [1] 股息收益率与溢价水平 - 远期股息收益率4.8% 相较美国十年期国债收益率溢价收窄至49个基点 [1] - 当前溢价低于历史平均值1个标准差 相较行业73个基点的溢价吸引力下降 [1] 盈利预测调整 - 2025至2027年盈利预测与市场预期一致 [1] - 下调2025至2027年各年盈利预测分别11%、8%及7% [1] - 下调反映去年业绩及今年上半年非本地业务逊预期 [1]