盈利预测与估值调整 - 上调2025-2027年盈利预测分别5%、7%和6% [1] - 估值基准年更新至2026年 市盈率倍数从24倍提高至28倍 [1] - 目标价上调47% 由75.66港元升至111.2港元 [1] 业务表现与增长驱动 - 第二季业绩超预期 ARPPU驱动策略奏效 [1] - 非订阅业务凭借音乐内容生态系统和粉丝经济成为多年增长驱动力 [1] - 独特商业模式和多元化收入来源使盈利增长前景可持续且透明度提高 [1] 第三季度业绩展望 - 预计收入同比增长17%至82.1亿元人民币 [1] - 音乐订阅净增长130万 总数达1.257亿 [1] - ARPPU同比增长10%至11.90元人民币 [1] - 经调整净利润同比增长32%至23.9亿元人民币 [1]