市场规模与增长 - 2024年中国黄金珠宝市场零售规模达1140亿美元，占全球市场的31%，相当于美国与欧洲市场的总和 [2] - 2019-2024年复合增长率3%，2024-2029年预计4% [1] - 增长核心引擎包括金价上涨(复合增长率11%)、产品创新和门店扩张 [2] - 中国人均年消费81美元，高于全球平均水平(45美元)，但较香港(663美元)、台湾(236美元)仍有差距 [2] 竞争格局 - 前10大品牌占据38%市场份额，较2019年提升14个百分点 [4] - 国内品牌表现抢眼，拿下8.7个百分点的增量 [4] - 周大福以10%份额稳居第一，老铺黄金以1.2%份额排名靠后但增速迅猛 [4] 产品创新趋势 - 国潮风席卷市场：老铺黄金以"文化+工艺"为王牌，毛利率达40%-50%；周大福"传承金"产品贡献40%营收 [6] - IP合作：周大福与哆啦A梦、三丽鸥等IP跨界，线上销量增长显著；老铺黄金通过"Guochao"概念吸引文化消费群体 [6] - 情感价值驱动消费：兼具保值与吉祥寓意的产品更受青睐 [6] 渠道变革 - 线上销售占比提升：周大福达20%，老铺黄金线上销售额同比激增287% [7] - 海外布局：周大福、老铺黄金试水东南亚市场，目前海外营收占比不足10% [7] 公司分析 - 周大福：通过门店优化和产品升级推动同店销售增长，市盈率18倍(2026年预测)，盈利增速预计30% [10] - 老铺黄金：高端定位和文化稀缺性，预计2024-2026年盈利复合增长率达110%，市盈率降至24倍(2025年预测) [11] 未来展望 - 核心机会在于"以文化破圈"：头部品牌通过国潮设计、IP创新抢占高端市场 [13] - 借助海外华人网络拓展全球份额 [13] - 黄金成为文化自信与情感表达的载体 [13]