流媒体行业趋势 - 流媒体竞争进入新阶段 Netflix和Roku均转向广告支持模式以推动增长 [1] - 广告收入成为关键增长催化剂 两家公司在该策略上形成直接竞争 [2] - Netflix广告支持层级已吸引9400万全球月活跃用户 Roku在第二季度从广告和订阅获得11亿美元收入 [2] Netflix基本面分析 - Netflix广告业务增长势头迅猛 去年广告收入翻倍 预计今年将再次翻倍 [4] - 超过半数新订阅用户选择广告支持层级 显示公司收入模式发生根本性转变 [4] - 第二季度收入达110.8亿美元 同比增长16% 运营利润率提升至34.1% [5] - 全球订阅用户数达3.016亿 提供无与伦比的规模优势 [6] - 公司上调全年收入指引至448亿至452亿美元之间 显示对增长和定价能力的信心 [6] - 2025年Zacks共识每股收益预期为26.06美元 预示同比增长31.42% [7] Roku基本面分析 - Roku在北美保持领先地位 是美国 加拿大和墨西哥排名第一的流媒体平台运营商 [8] - 第三季度设备销量超过其后两个平台的总和 硬件优势为其平台业务构建战略护城河 [8] - 第二季度总净收入为11.1亿美元 同比增长15% 平台收入增长至9.75亿美元 [9] - 公司与亚马逊的合作将使广告商覆盖超80%的美国联网电视家庭 可能加速广告收入增长 [9][11] - 公司预计在2025年第四季度及2026年全年实现运营利润为正 [9] - 硬件销售同比下降6% 在过去12个月中录得1.0596亿美元亏损 [12] 估值与市场表现比较 - Netflix市销率约为10.53倍 Roku市销率为2.61倍 但后者面临持续盈利挑战 运营利润率为负4.04% [14] - 2025年迄今Netflix股价上涨约35.1% 显著跑赢Roku及大盘 [17] - Netflix凭借其将收入转化为利润和现金流的能力 为估值提供了更强支撑 [17]