指数估值分析 - 标普500指数估值扩张存在合理性 其价格涨幅远超运营每股收益增长 过去1年指数上涨10.7%而运营EPS仅增3.5% 过去3年指数涨77.9%而运营EPS仅增21.6% [6] - 前瞻市盈率显示估值溢价 当前远期市盈率达22.2倍 较5年平均19.9倍溢价11.6% 较10年平均18.5倍溢价20% [8] - 科技发展推动估值体系重构 互联网与人工智能提升企业运营效率 移动设备整合多种功能 即时通讯替代传统沟通方式 这些因素支撑估值持续扩张 [9][10] 指数成分特征 - 成长型公司占比提升改变指数特性 注重再投资的企业获得更高估值 利润再投资预期产生更高回报 使指数估值中枢系统性上移 [11] - 行业结构变化放大波动性 科技板块权重增加使指数对行业投资周期更敏感 科技行业投资下滑将对指数产生较历史更大的冲击 [13] ETF市场表现 - Vanguard S&P 500 ETF规模领先同业 资产规模超1.5万亿美元 较iShares Core S&P 500 ETF和SPDR S&P 500 ETF Trust规模更大 [1] - ETF价格创历史新高 年初至今上涨8.5% 自2023年初累计涨幅达66.4% 显示市场对指数的高认可度 [2] 估值方法论 - 运营EPS更准确反映企业价值 该指标剔除一次性收支项目 能更真实体现标的企业的持续经营表现 [4] - 多维度时间框架评估估值 采用1年、3年、5年、10年和20年不同时间跨度 全面分析价格与收益变化关系 [5][6]