行业竞争格局 - 2021-2022年快递"反内卷"政策驱动行业业绩与估值双重修复 [2] - 2019年底龙头企业开启价格竞争以扩大份额差距 2020年新进入者采用激进价格策略导致非理性价格战 [2] - 2021年4月邮管局介入后 Q2头部企业份额修复 Q3单票收入回升 Q4盈利估值修复 [2] - 2025年春节后价格竞争加剧 Q1行业利润率同比承压 Q2降幅扩大 [4] 政策监管影响 - 2021年4月义乌邮管局责令百世停运部分分拨中心 快递底价从0.8元升至1.4元 [2] - 2021年9月浙江省要求不得低于成本价提供服务 12月国家邮管局明确反对"内卷" [2] - 2025年7月邮管局强调反对"内卷" 7月底召开座谈会要求保障网络稳定 [4] - 2025年7月义乌底价提升约0.2元 8月广东多地跟进上调约0.4元 [4] 企业盈利表现 - 2024年中通/圆通/韵达/申通单票净利分别为0.26/0.15/0.08/0.05元 [5] - 2025Q1单票净利降至0.23/0.13/0.05/0.04元 [5] - 预计2025下半年电商快递盈利修复 提价持续性决定未来盈利弹性 [5] 快递员权益保障 - 2021年6月七部委出台快递员权益保障政策 8月底电商快递集体上调派费0.1元/票 [3] - 政策驱动单票收入回升 企业抱团提价传导成本压力 [3] 行业发展趋势 - "反内卷"短期缓和竞争压力 中长期保障良性竞争促进自然集中 [4] - 头部企业2022年坚定盈利修复目标 行业竞争趋缓网络休养 [2] - 时效快递龙头业绩增长确定 电商快递存在盈利估值修复机会 [1]