核心观点 - 特朗普政府计划出售房利美和房地美可能推高美国抵押贷款利率 若缺乏明确政府担保 投资者需求可能降温并导致住房贷款成本上升 [1][2][3] 私有化对抵押贷款利率的影响 - 花旗集团测算私有化可能导致抵押贷款利率上涨0.1至0.2个百分点 普通借款人每年多支付约600美元利息 [1] - 若政府完全不提供担保 花旗预计抵押贷款利率可能飙升0.8个百分点 但这种情况概率较低 [3] - 近期MBS风险溢价几乎未变 显示交易员仍相信私有化后政府会提供危机支持 [2] 私有化实施方案与挑战 - 美国政府计划让两家机构重新上市 预计今年晚些时候启动程序 旨在筹集约300亿美元资金 [1] - 房利美和房地美上市所需资本短缺约2000亿美元 令人怀疑潜在投资者需求 [4] - 任何形式的政府担保都需要国会立法 在华盛顿党派僵局下可行性极低 [4] - 监管层需明确处理银行资产负债表上持有的数万亿美元机构MBS 若市场对政府隐性担保信任动摇 [5] 盈利模式与市场结构变化 - 为吸引投资者参与IPO 两家机构可能被迫提高担保费0.1至0.2个百分点 最终转嫁至抵押贷款利率 [3] - 2019年实施的UBSS规则有效运作前提是政府统一担保 若解散两家机构且无政府支持 将打破抵押贷款债券可替代性 [3] - 缺乏业务范围约束可能导致重复2008年前过度涉足次级抵押贷款市场的风险 [5] 机构角色与市场地位 - 房利美和房地美通过购买银行抵押贷款 打包成债券并担保违约还款 在推动美国住房拥有率方面扮演核心角色 [1] - 两家机构在规模超6万亿美元的机构MBS市场中具有系统重要性 [2] - 太平洋投资管理公司管理超2万亿美元资产 其警告若无更明确担保 市场可能陷入紧张 [2]