美联储国债组合结构调整 - 美联储可能在未来两年内购买近2万亿美元的短期债券，足以吸纳同期美国财政部全部债券发行量 [1] - 此举旨在缓解市场对大规模国债发行耗尽流动性的担忧，同时匹配资产与负债期限 [1][3] - 调整后组合中短期国库券占比可能达到50%，以匹配准备金和逆回购协议等短期负债 [3] 财政部发行动态 - 美国财政部在上个月提高债务上限后已发行3280亿美元短期债券补充现金储备 [3] - 预计2026财年国库券供应量达8250亿美元，2027财年达10670亿美元 [3] - 财政部持续发行短期债券填补赤字，导致资金从金融系统流出 [3] 美联储政策动向 - 美联储可能在2025年12月结束资产负债表缩减后立即调整再投资策略 [5] - 政策讨论可能出现在8月20日公布的7月FOMC会议纪要中 [4] - 达拉斯联储研究报告支持期限匹配策略以降低收益波动性 [5] 操作路径分析 - 每月可通过MBS到期款项再投资获得100-200亿美元资金 [5] - 每月通过增加准备金余额可获100-200亿美元 [5] - 每月通过国债利息再投资短期国库券可获200-600亿美元 [5] 市场影响 - 美联储购买行为将在市场前端创造新的需求来源 [1] - 当前美联储净收益为负值，因负债利息支出高于债券收益 [4] - 组合调整将确保短期债券需求保持强劲 [4]