核心观点 - 辉瑞和默克作为蓝筹医疗股虽短期表现落后大盘，但长期仍具吸引力 [1][2] - 两家公司均面临专利悬崖挑战，但通过产品管线创新和成本控制有望实现反弹 [4][10] - 高股息率（辉瑞7%、默克4.1%）和持续增长的派息记录增强投资价值 [9][13] 辉瑞分析 - 财务挑战：近年财务业绩恶化，抗凝血药Eliquis和抗癌药Xtandi将在未来几年失去美国专利 [4] - 研发管线优势：拥有5款抗癌重磅药物，计划2030年增至8款，肿瘤学领域管线深厚 [5] - 新产品进展： - RSV疫苗Abrysvo二季度销售额1.43亿美元，获欧洲18-59岁人群适应症扩展 [7] - 近年获批新产品虽未显著贡献收入增长，但未来随适应症扩展潜力大 [6] - 成本优化：二季度盈利超预期，2023年目标净成本节约45亿美元，持续推动降本 [8] - 股息表现：远期股息率7%，过去5年派息增长19.5% [9] 默克分析 - 核心产品压力： - 抗癌药Keytruda面临竞争加剧，2028年专利到期 [10] - 二季度收入同比下降2%至158亿美元，调整后EPS下降7%至2.13美元 [10] - 增长亮点： - 肺动脉高压新药Winrevair上市首年二季度销售额达3.36亿美元 [11] - 动物健康业务收入同比增长11%至16亿美元 [11] - 管线突破： - Keytruda皮下注射版完成3期试验，可延长专利保护期 [12] - 通过授权协议扩充管线，涵盖抗癌和减肥药等潜力领域 [12] - 股息表现：远期股息率4.1%，过去5年派息增长39% [13]