欧洲高温带动空调出口需求激增 - 欧洲多国6月以来持续高温天气 多地气温突破40℃ 市场对空调电扇需求呈现爆发式增长 [1] - 前7个月中山市对欧洲出口空调24.8亿元人民币 同比增长36.8% [1] - 广东顺德企业成功拿下迪拜7万台空调订单 1-7月累计向非洲中东出口空调30万台 [1] - 1-6月中国空调出口额93.5亿美元 同比增长近10% 其中对欧盟出口量增43.2% 出口金额37.6亿美元创同期新高 [1] 家电行业维持高景气度 - 夏季高温带动空调需求高增长 黑电产品结构升级推动均价提升 [2] - 面板价格下行 扫地机行业竞争边际改善 利润率有望迎来拐点 [2] - 电商投流税规则变更有利于龙头品牌 两轮车受益国补刺激销量高增 摩托车加速出海 [2] - 各板块龙头份额和利润率表现较好 预期二三季度业绩稳健 [2] 制冷剂供需格局改善 - 1H25制冷剂R32/R134a/R125产量分别为13.8/7.6/5.7万吨 占全年配额49%/37%/34% [2] - 8月末空调新冷年临近 尽管7月产量走低但终端消费量持续走高 [2] - 新冷年排产量预计维持高位 制冷剂需求有望得到提振 [2] - 25年中及26年政策端预期稳定 制冷剂价格淡季涨势不改 板块估值有望修复 [2] 受益标的公司 - 空调概念港股包括美的集团 海尔智家 海信家电 小米集团 [3] - 制冷剂相关标的为东岳集团 [3]