核心观点 - 公司在2025年上半年面临挑战性市场环境，但实现了持续的盈利改善，净销售额和可比EBITA均实现增长 [1][12][13][17] - 公司宣布以6300万欧元的企业价值出售Leipurin业务，预计将产生约1600万欧元的销售收益，这是执行其长期战略愿景的关键一步 [5][18][19] - 公司短期重点在于通过既有投资和收购改善盈利，长期目标是将公司分拆为Aspo Infra（ESL Shipping）和Aspo Compounder（Telko）两家独立公司 [19] 2025年第二季度财务表现 - 净销售额增长至1.628亿欧元（去年同期为1.535亿欧元），同比增长6.0% [6][13] - 可比EBITA增长至920万欧元（去年同期为740万欧元），占净销售额的5.6%（去年同期为4.8%） [6][13] - 自由现金流为1320万欧元（去年同期为2640万欧元），主要受投资驱动 [6] - 可比每股收益为0.19欧元（去年同期为0.09欧元） [6][11] - 公司在6月偿还了3000万欧元的混合债券及相关利息260万欧元 [6] 2025年上半年财务表现 - 净销售额增长至3.14亿欧元（去年同期为2.862亿欧元），同比增长9.7% [6][17][21] - 可比EBITA增长至1800万欧元（去年同期为1240万欧元），占净销售额的5.7%（去年同期为4.3%） [6][17][21] - 自由现金流为880万欧元（去年同期为2290万欧元） [6] - 可比股本回报率（ROE）为14.3%（去年同期为8.0%） [6][21] - 可比每股收益为0.31欧元（去年同期为0.18欧元） [6][11] - 净债务与可比EBITDA的比率为3.7（去年同期为2.0） [11][21] 各业务部门表现 - ESL Shipping：第二季度可比EBITA为500万欧元（去年同期为610万欧元）[6][14] 上半年可比EBITA为910万欧元（去年同期为880万欧元）[6] 盈利能力受到疲软现货市场和低于预期的林业需求负面影响，但钢铁行业活动保持健康，项目货物市场带来新机遇 [14] 六艘新的电动混合动力Green Coaster船舶已投入运营，提升了能效和竞争力 [14] - Telko：第二季度可比EBITA为430万欧元（去年同期为180万欧元），增长超过一倍 [6][15] 上半年可比EBITA为870万欧元（去年同期为420万欧元）[6] 增长主要得益于2024年完成的收购贡献以及并购成本的消失，产品和服务组合得到改善 [15] - Leipurin：第二季度可比EBITA创纪录地达到170万欧元（去年同期为130万欧元）[6][16] 上半年可比EBITA为310万欧元（去年同期为250万欧元）[6] 盈利改善主要源于瑞典市场，包括2024年的收购、有机增长以及供应链效率提升措施 [16] 2025年业绩指引 - 公司预计2025年全年可比EBITA将在3500万至4500万欧元之间（2024年为2910万欧元）[5] - 盈利改善预计主要来自Green Coaster船舶、2024年完成的收购以及各业务部门的盈利提升措施 [7] - 若所有计划措施成功且下半年经济明显复苏，可能实现指引区间的高端；若经济复苏延迟或出现负面事件，则可能实现低端 [7] 各业务部门展望 - ESL Shipping：预计下半年需求持续疲软，第三季度货量疲软，年底缓慢复苏 [8] - Telko：预计市场整体稳定，2025年重点在于整合收购公司并确保有机增长，并购相关费用将显著低于2024年 [9] - Leipurin：预计市场稳定，在食品行业存在增长机会 [10] 长期财务目标 - 净销售额年增长率最低目标为5%-10% [20] - 可比EBITA率目标为8% [20] - 股本回报率（ROE）目标为超过20% [20] - 净债务与可比EBITDA比率目标低于3.0 [21] - 各业务长期可比EBITA目标：ESL Shipping为14%，Telko为8%，Leipurin为5% [21]