核心观点 - 欧洲银行业第二季度资产质量保持韧性 不良贷款拨备低于预期 盈利增长显著超出预期 贷款增长成为行业新动力 [1][4][7][8] 资产质量与拨备情况 - 第二季度整体贷款损失拨备较预期低10% 主要因劳动力市场韧性抵消经济疲软影响 [1] - 银行业仍保留约100亿欧元新冠疫情拨备缓冲 可用于缓解潜在不良贷款上升风险 [4] - 除汇丰控股因香港商业地产贷款计提4亿美元拨备外 多数银行资产质量保持稳定 [4] 盈利表现 - MSCI欧洲金融子指数第二季度盈利增长15% 远高于预期的1.8% 为所有板块中超出预期幅度最大者 [7] - 信贷质量稳健 净利息收入保持韧性 交易收入稳步增长共同推动业绩超预期 [7] 行业驱动因素 - 失业率维持低位 商业地产敞口低于美国 去杠杆化成果及贷款增长温和共同促成积极表现 [4] - 欧洲央行6月将存款利率降至2%（两年多来最低水平）对信贷质量形成支撑 [4] - 第二季度存款增长2% 贷款增速回升至3% 显示贷款需求持续改善 [8] 未来展望 - 贷款规模增长被视作尚未反映在股价和估值倍数中的关键因素 [9] - 只要经济不出现重大动荡且失业率保持稳定 信贷质量预计将保持韧性 [4] - 贷款增长回升被视为银行业和整体经济持续向好的重要催化剂 [8]