智通财经APP获悉，中金公司发布研报称，关税由谁来承担，将直接决定美国的压力。从价的维度来看，关税成本对样本利润率平均拖累1.2%，生产商压 力更大。量的维度上，美国需求有下行压力，耐用品需求前置，部分产品(尤其高价值产品)的需求在关税影响价格之前出现阶段性上升。性价比消费攀 升，在关税压力下，美国消费者变得"精打细算"，低价或具有性价比的产品具有优势。如果未来分摊比例和关税税率不发生较大变化，通胀压力可能继续 以缓和的方式体现，甚至被推后至四季度显现，并在年底见顶。 中金公司主要观点如下： 自今年年初特朗普上任后，各种针对国家(地区)和行业的关税政策层出不穷，目前美国根据每月关税收入计算的实际有效税率已经升至10.6%，而根据各 贸易伙伴进口金额和关税估算的本轮理论有效税率或升至16~17%(图表1)。 不断加码的关税引发了市场对美国通胀的担忧，但CPI(尤其是核心商品)的抬升却并未像投资者预期的那样剧烈(图表2)，过去4个月都是低于预期，其背后 可能有包括抢进口、豁免、应税范围较小、服务通胀走缓、季调扭曲等各种原因。 图表1：根据每月关税收入计算的实际有效税率已经升至10.6%，预计本轮理论有效税率或升至 ...