行业装机与发电量 - “十四五”以来南方电网区域新能源装机规模增长超3倍，风电、光伏稳居第一大电源 [1] - 2025年1-6月全国风电新增装机51.39GW，同比2024年同期增长98.88% [1] - 2025年1-6月全国风电发电量5533亿千瓦时，占全社会用电量11.43% [1] - 花旗预测中国风电全年新增装机量按年增长38%至120GW，电网并网量预料突破100GW [1] 风机价格与盈利预期 - 2025年1-7月陆风机组中标均价为1552元/kW，较2024年全年提升9% [1] - 花旗预计风机投标价格年内将上涨10%，金风科技销售毛利率可从2024年的4%提升至2025年的7%及2026年的10% [3] - 国金证券预计随着2024年第四季度及2025年涨价订单进入交付阶段，2026年整机企业制造端毛利率将显著改善 [2] 企业财务表现与市场观点 - 披露2025年半年报或业绩预告的11家风电零部件上市公司中，6家实现或预计净利润增幅超100% [2] - 金风科技H股股价自首季业绩公布后累计上升74%，同期恒指累计升幅为13% [3] - 汇丰指出金风科技股价上涨受盈利前景改善及南向资金流入推动，并预期其风机业务可能于2025年上半年扭亏 [3] 具体项目与政策支持 - 金山海上风电场一期项目是全国首个低于煤炭标杆电价的竞争性配置海上风电项目，安装36台单机容量8.5兆瓦风机 [1] - 行业复苏是政策、市场、价格等多重因素共振的结果，利润正快速向产业链上游传导 [2] 行业估值与前景 - 市场对风电板块存在预期差，主要担忧明年需求不确定性及价格上涨持续性，未充分反映价格回暖对盈利的弹性潜力 [1] - 横向对比风电产业链，整机环节估值普遍较低，随着制造业务盈利弹性释放，有望实现业绩提升和估值修复 [2] - 花旗看好风电场替换需求成为新增长点，汇丰预期金风科技海外订单增长及较高业务利润率将推动基本面持续改善 [3]