财务表现 - 上半年收入录得双位数增长 受创新药和生物类似药放量驱动 [1] - 整体利润实现高增长 受益于投资收益贡献 [1] - 核心制药业务分部利润短期内略有承压 受研发投入加大影响 [1] 业绩预测调整 - 上调2025年收入预测4% 反映礼新技术转移里程碑收款贡献 [1] - 上调2025-2027年经调整净利润预测至51亿 44亿及53亿元人民币 [1] - 利润率存在改善空间 因合作收入占比提升及降本增效努力 [1] 投资评级与目标价 - 目标价由8港元上调至9.1港元 [1] - 维持买入评级 [1] 未来增长驱动 - 看好已上市创新产品快速放量前景 [1] - 自研管线价值长期持续兑现 [1] - 近期潜在重磅BD交易可增厚收入并推动股价 [1]