业绩表现 - 2025上半年啤酒销量增长优于行业 [1] - 预期下半年啤酒销量增长趋势持续 [1] - 下半年利润率继续扩张 [1] 财务预测 - 2025年净利润预测上调7% [1] - 上调反映更好的毛利率趋势及一次性土地处置收益 [1] 估值与评级 - 目标价从30.4港元上调至33.2港元 [1] - 啤酒业务采用9倍12个月远期EV/EBITDA估值 [1] - 白酒业务采用10倍市盈率估值 [1] - 维持跑赢大市评级 [1] 业务展望 - 白酒业务复苏可能需要时间 [1]