融资活动 - 自2024年以来通过债务和股权融资筹集250亿美元资金用于AI计算能力扩张 [1] - 包括两次高收益债券发行：5月首次发行20亿美元并增加5亿美元规模 7月第二次发行17.5亿美元 [1] - 近期完成26亿美元延迟提款定期贷款设施（DDTL 3.0 Facility）定价为SOFR加400个基点 较DDTL 2.0的非投资级部分低900个基点 [2] 基础设施扩张 - 第二季度末拥有470兆瓦运行功率和22吉瓦合同功率 目标在年底前实现900兆瓦运行功率 [3] - 通过合资企业在宾夕法尼亚州兰开斯特投资60亿美元建设数据中心 在新泽西州凯尼尔沃思另有建设项目 [3] - 将每个Azure区域改造为具有液冷功能的AI优先环境 过去一年新增超过2吉瓦数据中心容量 [9] - 在全球70个地区运营超过400个数据中心 [9] 财务表现 - 利息支出从去年同期的6700万美元激增至2.67亿美元 预计第三季度利息支出在3.5亿至3.9亿美元之间 [4] - 第二季度净亏损2.91亿美元 调整后净亏损1.31亿美元 主要由于高额利息支出 [4] - 2025年资本支出指引为200-230亿美元 [5] 市场竞争 - 行业面临结构性供应约束 AI云市场存在激烈竞争 [5] - Nebius计划到2026年获得1吉瓦容量 包括220兆瓦连接功率（其中100兆瓦为运行功率） [7] - Nebius年化运行率从3月的2.49亿美元增长至6月的4.3亿美元 2025年资本支出指引为20亿美元 [8] - 微软拥有946亿美元现金及短期投资 长期债务为401亿美元 [10] - 微软计划在2026财年第一季度支出超过300亿美元资本支出 2025财年第四季度资本支出为242亿美元 [11] 估值表现 - 过去一个月股价下跌25.6% 同期互联网软件行业增长3.1% [12] - 市净率为16.78倍 远高于互联网软件服务行业6.3倍的平均水平 [14] - 2025年盈利共识预期在过去60天内被下调 [15]