核心观点 - Benchmark分析师Fawne Jiang维持百度买入评级 但将目标价从120美元下调至115美元 反映广告业务疲软及AI投资带来的短期盈利压力 [1][2] - 公司非广告业务成为增长引擎 AI云和自动驾驶业务表现强劲 为长期转型提供支撑 [2][5][6] - 生成式AI商业化仍处早期阶段 但ERNIE 5.0发布可能带来上行潜力 [4][6] 财务表现 - 2025年第二季度总收入327亿元人民币（同比-4%） 百度核心收入同比-2% 主要因广告收入同比下降15% [2] - 非广告收入同比大幅增长34% 占百度核心收入比例约40% [3] - 每股收益13.58元人民币（1.9美元） 略超预期 百度核心EBITDA利润率为24%（同比下降7.9个百分点） [3] - 分析师下调2025-2026年调整后EPS预期至7.09美元和9.14美元 [2] 业务板块分析 - 广告业务持续疲软 预计2025年下半年第三季度同比降25% 第四季度同比降15% [4] - AI云业务同比增长27% 预计2025年下半年将保持19%同比增长 [3][5] - 自动驾驶业务Apollo Go第二季度完成220万次全无人驾驶测试（同比+148%） 正通过与Uber、Lyft合作实现全球扩张 [5] 资本结构与估值支撑 - 公司拥有每股63美元净现金 每年约5%股份回购计划 为股价提供下行保护 [6] - 股价短期表现积极 发布当日上涨1.33%至87.01美元 [6] 战略转型方向 - 公司正从广告驱动向创新驱动型多元化企业转型 [6] - 生成式AI商业化进展及AI云业务持续走强将成为关键上行催化剂 [4][6] - 自动驾驶业务在国际市场的右舵车技术优势形成战略竞争力 [5]