需求端分析 - 氨纶下游消费主要集中在纺织服装领域 2024年76%的氨纶用于生产服装 [2] - 2024年氨纶表观消费量达102.69万吨 2020-2024年表观消费量年复合增速达9.21% [1][2] - 2023-2024年国内服装鞋帽针纺织品类销售额同比增长 2025年1-6月累计销售额同比增长3.10% [2] - 瑜伽服、防晒服等潮流单品明显带动氨纶整体需求增长 [2] - 2024年氨纶出口量达7.88万吨 同比增长13.23% [2] - 未来随着消费观念转变和纺服需求增长 氨纶渗透率和添加比例有望提升 [1][2] 供给端状况 - 2024年氨纶新增产能13.5万吨 产能同比增速达10.88% 连续三年超过10% [3] - 2022年以来氨纶名义产能每年均远超表观消费量 行业产能过剩明显 [3] - 截至2025年8月13日氨纶平均毛利润为-5,217元/吨 已连续亏损超两年 [3] - 库存积压影响企业开工意愿 行业整体开工率较2024年同期有所下行 [3] - 截至2025年8月氨纶装置投产超过20年的装置产能占比为13.17% [4] 产能出清进展 - 泰光产业宣布停止海外中国常熟泰光化纤的营业 产能为2.8万吨 [3] - 晓星氨纶位于嘉兴的生产线将逐步关停 晓星嘉兴具有氨纶产能5.44万吨 [3] - 部分尾部企业出现现金流紧张问题 行业落后产能或将进一步出清 [3] 龙头企业优势 - 2024年华峰化学氨纶单位完全成本为22,406元/吨 新乡化纤为25,263元/吨 [4] - 相较于行业整体平均成本29,711元/吨有较大优势 [4] - 2024年华峰化学氨纶毛利率保持13.66% 新乡化纤保持0.30% [4] - 龙头企业凭借优异成本控制能力仍能获取超额毛利润 [4] - 随着需求增长和产能出清 氨纶景气有望逐步改善 龙头有望率先受益 [4]