美联储政策独立性 - 美联储主席鲍威尔在央行历史上最动荡时期发表年度最后一次主题演讲 面临巨大政治压力时维护机构独立性残余尊严 [1] - 特朗普总统持续对鲍威尔及其同事发动攻势 敦促降息并曾考虑撤换鲍威尔 近日攻击已超越货币政策范畴指向美联储理事丽莎·库克的抵押贷款欺诈指控 [1][2] - 鲍威尔可能借演讲对政治干扰予以回击但保持不直接点名批评的做法 法律上特朗普无法罢免但能施加巨大压力 [2][3] 货币政策展望 - 演讲主题为经济展望与框架评估 将阐述宏观形势看法并讨论美联储每五年进行一次的长期政策目标评估 [3] - 市场预期鲍威尔为9月降息铺路 自2018年首次亮相杰克逊霍尔以来每年演讲都预示重大政策转向 [3] - 高盛经济学家预计鲍威尔不会明确释放9月降息信号但演讲应表明可能支持降息 若力推降息可能说服持矛盾态度的多数FOMC成员支持行动 [4] 通胀与就业市场 - 关键看点在于鲍威尔如何描述劳动力市场状况及对特朗普关税政策引发通胀传导的看法 [4] - 7月就业增长疲软5-6月数据更弱但多名政策制定者仍用稳健形容劳动力市场表明降息紧迫性不高 [5] - 7月会议纪要显示多数FOMC成员更担忧通胀 三名联储主席对9月降息必要性表示怀疑可能激怒特朗普并扰乱市场 [5] 政策框架调整 - 五年前美联储采纳灵活平均通胀目标制允许在失业率升高时容忍通胀超调 此后两年间通胀飙升至40余年最高点 [5] - 政策很可能将被修订回归先前包含通胀预兆应对机制的政策立场 撤销2020年修改恢复预防性政策首要地位 [6] - 德意志银行经济学家指出新框架助推了美联储延误应对和通胀严重超调的结果 预计鲍威尔将强调对长期目标声明的修订以反映现实 [6]