杰克逊霍尔央行年会背景 - 年会于8月21日至23日在美国怀俄明州举行 美联储主席鲍威尔演讲时间为北京时间8月22日22点 [1] 鲍威尔演讲核心关注点 - 演讲焦点为劳动力市场与通胀风险表述 直接关系降息必要性及通胀韧性担忧程度 [2] - 若关注就业市场可能使降息概率攀升 若讨论通胀风险则强化鹰派预期 [1] - 可能修改货币政策框架声明措辞 调整对通胀与就业双重目标的评估策略 [6] 美国经济数据现状 - 7月非农就业数据明显低于市场预期 5-6月就业数据大幅下修 [2] - 标普全球制造业PMI初值53.3 创2022年5月以来最高水平 企业商品服务售价升至三年高位 [2] - 核心PCE环比预计保持0.3%左右 零售销售在夏日大促和返校季前移推动下保持稳健 [3] - 花旗预测核心PCE价格指数2025年第四季度可能达3.2% 通胀警报未解除 [3] 美联储内部政策分歧 - 多数官员将通胀风险置于劳动力市场之上 关税政策加剧意见分歧 [3] - 克利夫兰联储主席表示通胀压力未消退 缺乏立即降息依据 [4] - 堪萨斯城联储主席称通胀更接近3%而非2% 过早放松政策可能影响市场预期 [5] 市场对降息预期变化 - 市场此前预期9月降息并今年降息3次 当前9月降息25基点概率为75% 维持利率概率25% [5][6] - 巴克莱银行预测美联储12月降息 高盛认为鲍威尔可能传递鸽派立场 [5] - 摩根大通认为杰克逊霍尔会议不会对利率路径产生实质性影响 [6] 潜在市场影响 - 标普500指数连续5个交易日下挫 科技股领跌 市盈率升至25.5倍处2000年以来高位 [7] - 美元指数加速反弹 8月21日盘中最高触及98.67创8月6日以来新高 [7] - 若鲍威尔鸽派可能提振美股 若鹰派可能引发抛售 [7] - 黄金随美元波动 鸽派立场可能使避险资产走强 鹰派立场可能导致大宗商品短线回调 [8][9] - 历史数据显示2010年以来杰克逊霍尔会议后标普500指数平均上涨0.9% [7]