核心观点 - 礼来公司是糖尿病和肥胖症药物市场的关键参与者 其GLP-1疗法Mounjaro和Zepbound是主要收入驱动力 但面临诺和诺德的激烈竞争[1] - 肥胖症市场预计到2030年将扩大至1000亿美元 礼来和诺和诺德目前主导市场 但竞争正在加剧[2] - 礼来拥有深厚的研发管线 包括口服GLP-1候选药物orforglipron和GGG三重激动剂retatrutide 尽管orforglipron的12.4%减重数据未达投资者预期 但公司仍计划在2025年第四季度提交肥胖症监管申请[3][4][5][7] 产品管线进展 - orforglipron在II型糖尿病研究中降低A1C平均1.3%-1.6% 最高剂量减重16磅(7.9%) 在肥胖症研究中最高剂量减重27磅(12.4%) 但36mg剂量组停药率达24.4%[4][5] - orforglipron正在其他疾病领域进行晚期研究 包括阻塞性睡眠呼吸暂停和高血压 并计划今年启动超重或肥胖人群的膝骨关节炎疼痛III期研究[8] - retatrutide正在进行肥胖症 阻塞性睡眠呼吸暂停 膝骨关节炎 慢性腰痛和II型糖尿病的晚期研究 预计2025年下半年获得膝骨关节炎III期研究首次数据读数[9] 市场竞争格局 - 多家公司正在开发更有效和便捷的GLP-1候选药物 安进启动了MariTide的两项III期肥胖症研究 并另外启动了两项肥胖相关疾病的III期研究[13] - Viking Therapeutics的双重GIPR/GLP-1受体激动剂VK2735口服制剂在中期研究中最高剂量组13周减重12.2% 但大量患者退出研究 皮下制剂III期研究近期启动[14][15] - 诺和诺德已提交口服版Wegovy的新药申请 并拥有下一代候选药物如CagriSema和口服药物amycretin FDA预计第四季度决定口服Wegovy的申请[16] 财务表现与估值 - 礼来股价今年迄今下跌7.6% 同期行业上涨0.2%[17] - 公司股票按市盈率计算交易于25.29倍远期收益 高于行业的14.64倍 但低于其5年平均值的34.54倍[19] - 过去30天内 2025年每股收益预估从21.99美元上调至22.81美元 2026年预估从30.79美元上调至31.01美元[21]