日本央行货币政策正常化 - 日本央行推动货币政策正常化 结束数十年近零利率和量化宽松政策 [1] - 日本央行减少债券购买规模 计划在2026年1-3月期间降至约3万亿日元 每季度削减约4000亿日元 [7] - 市场预期日本央行到年底加息25个基点的可能性为64% 预计2026年还会加息一到两次 [9] 日本国债收益率变化 - 10年期日债收益率达1.62% 较上年同期上升72个基点 [3] - 30年期日债收益率飙升至3.236% 在一年内翻倍 [3] - 收益率曲线全面上行 30年期收益率达3.234% 10年期达1.626% [4] - 收益率曲线趋陡 30年期收益率几乎是10年期的两倍 反映期限溢价上升 [10] 日本央行债券持有情况 - 日本央行持有存量日债561.73万亿日元 环比增加2.86万亿日元 [5] - 10年期品种持有量最大达251.03万亿日元 其次为20年期127.23万亿日元 [6] - 长期和超长期债券合计持有规模占全部存量78%以上 [5] 日本政府债务状况 - 日本政府一般债券余额预计2025财年末达1129万亿日元 [7] - 中央和地方政府长期债务余额预计达1330万亿日元 占GDP的211% [7] - 政府债务实际利率低于通胀水平 支持债务占GDP比率下降 [1] 资本流动变化 - 日本投资者净减持海外中长期债券3136亿日元 小幅增持短债429亿日元 [10] - 海外投资者增持日本中长期债券1979亿日元 大幅减持短债28447亿日元 [10] - 日元套息交易加速平仓 日本投资者将资金重新配置到国内债券 [10] 市场影响与投资策略 - 日本寿险公司抛售长期债券以抵消9.838万亿日元未实现损失 [10] - 建议避免投资长期债券 倾向选择短期债券或5年期以下优质公司债券 [11] - 建议对冲货币风险 使用交叉货币掉期和远期合约降低外汇风险 [11] - 建议分散地域风险 关注欧债市场如德债、意债和法债的收益率曲线 [12]