美联储政策转向 - 鲍威尔承认就业数据大幅下修 实际月增就业仅3.5万而非预期的15万以上 暗示可能提前进入宽松周期 [4][5] - 市场预期2025年将进行3-4次降息 并可能延续到2026年 因鲍威尔提及失业率可能快速上升的历史趋势 [9][10] - 纽约联储主席威廉姆斯等官员的后续表态将影响市场对完整宽松周期的预期 [6][7] 债券市场反应 - 短期收益率对降息最敏感 两年期国债收益率反应显著 [11] - 十年期基准国债出现大幅反弹 长期收益率下降通常预示经济衰退 [12][13] - 每50基点降息将使退休人员利息收入减少700亿美元 影响70岁及以上持有40%美股市场的群体 [26][27] 关税与消费影响 - 企业将关税视为不可转嫁的税收 可能压缩利润率并引发裁员潮 [14][15] - 消费支出显著放缓 人工智能投资额已超过消费支出 而消费占美国GDP的70% [16] - 低收入折扣零售商获得市场份额 沃尔玛出现高收入群体消费降级 必需品领域通胀压力上升 [17][18] 房地产与信贷市场 - 住房市场转为买方市场 FHA delinquencies和止赎率上升 不良资产增加 [34] - 抵押贷款利率已提前消化25基点降息 但住房市场反应有限 [33] - 银行面临更高坏账率 抵押贷款审批趋严 同一购房者多次申请被拒现象增多 [36] 美元与全球经济联动 - 美元指数因宽松预期大幅下挫 但空头交易过于拥挤可能引发反向波动 [37][39] - 德国陷入更严重衰退 全球贸易处于收缩状态 美国放缓将冲击其他经济体 [38][40] - 相对价值角度可能推动资金回流美元 尽管美联储降息 [41] 就业与经济风险 - 建筑业就业可能于2025年转负 住宅建筑商已开始裁员 非住宅建筑除数据中心/医院外基本停滞 [31][32] - 学生贷款偿还压力制约家庭资产负债表 同时影响信用评分和信贷获取能力 [23][35] - 6月信用卡支出同比降幅创1970年以来最大 甚至超过以往衰退期水平 [22]