行业趋势与盈利改善 - 国内陆风机组中标均价企稳回升 2025年1-6月不含塔筒均价1496元/kW同比提升8% 含塔筒均价2096元/kW同比提升21% [1] - 风机毛利率有望在2025年下半年或2026年上半年看到改善 主要受益于交付价格提升和平台化降本推进 [1] - 海上风机与海外出口风机毛利率显著高于国内市场 整机商双海出货占比提升将优化产品结构 [1] 市场空间与订单展望 - 2025年为国内海风修复之年 2026年及以后深远海开发趋势明显 十五五期间海风装机中枢有望上新台阶 [2] - 2024年国内风机出口仅占海外新增装机14% 海外市场仍有较大提升空间 [2] - 头部整机商海外交付目标明确 金风科技/明阳智能/运达科技/三一重能2025年交付目标分别为3.5GW/0.3-0.5GW/0.3-0.4GW/1-1.5GW [2] - 2025-2030年海外陆风年均装机预计61.5GW 海外海风年均装机11.7GW 其中亚非拉陆风年均装机27.5GW [2] 投资标的 - 建议重点关注风机板块标的包括运达科技(300440.SZ) 金风科技(002202.SZ) 明阳智能(601615.SH) 及三一重能(688349.SH) [1]