行业运价表现 - VLCC运价自7月底不足2万美元/天持续回升至8月22日4.71万美元/天(准航速) [1][2] - 6月受伊以冲突影响运价从1.84万美元/天快速涨至6月24日7.22万美元/天 [2] - 4月运价突破5万美元/天呈现淡季不淡特征 [2] 供需基本面 - OPEC+增产节奏加快 从4月13.8万桶/日升至8月54.8万桶/日和9月54.7万桶/日 [3] - 原油运输市场供给相对刚性 运价弹性主要来自需求端变化 [1][3] - 美国8月21日将8条油轮和13个航运实体列入SDN清单 涉及伊朗原油相关实体 [4] 市场结构变化 - 美国加强对伊朗和俄罗斯原油制裁 涉及中国实体 可能推动远东运输需求转向合规市场 [4] - OPEC+成员国原油增产有助于推动合规市场VLCC需求 [3] - 行业四季度进入传统旺季 预计运价中枢有望抬升 [1] 股价表现对比 - 4月3日至8月22日美股油运股收益率表现突出：TEEKAY达47.46% 前线海运44.90% INTERNATIONAL SEAWAYS达46.42% [1] - 同期A股油运股收益率显著落后：中远海能仅0.23% 招商轮船为4.68% [1] - 收益率剪刀差反映美股和A股投资者对油运行业预期存在差异 [1] 估值水平 - 中远海能A股对应2025年估值10.16倍PE [5] - 招商轮船对应2025年估值8.66倍PE [5]