央行公开市场操作 - 人民银行8月25日开展2884亿元7天期逆回购和6000亿元1年期MLF操作 鉴于当日有2665亿元逆回购到期 公开市场全口径实现净投放6219亿元 [1] - 上周（8月18日-22日）央行公开市场净投放13652亿元 此外财政部周一开展1200亿元1个月期国库现金定存操作 中标利率1.78% 与前值持平 [1] - 8月央行MLF净投放达到3000亿元 为连续第六个月加量续做 结合买断式逆回购净投放情况 央行在8月中期流动性净投放规模达到6000亿元 相当于7月的2倍 [2] 资金利率波动情况 - 税期走款期间（18-19日）资金利率持续攀升 19日R001和R007分别升至1.55%和1.56% [1] - 税期结束后资金价格未立即修复 隔夜和7天资金价格继续上探1-2个基点 直至21-22日资金压力逐步缓释 R001最终收于1.45% R007收于1.48% [1] - 8月DR001均值仍低于6-7月 如果央行维持当前态度 DR001中枢可能维持在1.4%或略高水平 [2] 流动性管理政策取向 - 央行通过MLF等政策工具加大资金投放 有助于保持市场流动性充裕 稳定市场预期 [3] - 短期内降准概率较小 央行更可能通过买断式逆回购和MLF等政策工具保持市场流动性充裕 [3] - 央行显性呵护的态度下 资金面波动可能不会明显超出季节性 7天期资金利率中枢或维持在逆回购利率之上10-15个基点附近 [2] 市场流动性影响因素 - 本周（8月25日-29日）逆回购到期规模2.077万亿元 周二有3000亿元MLF到期 政府债净缴款2114亿元 25日也是下旬缴准日 [2] - 受月中买断式逆回购相继到期 税期缴款及股市资金占用等影响 8月中旬以来银行体系流动性有所收紧 融出规模下降 [3] - 债券市场能够维持相对稳定 主要得益于资金面保持平稳 未面临明显的赎回压力 [3]