行业背景与公司定位 - 全球国防预算增长及军事现代化推动对下一代飞机、导弹系统和关键国防技术的持续需求，RTX和洛克希德·马丁凭借政府合同积压确保收入可见性 [1] - RTX拥有多元化产品组合，包括商用喷气发动机、航空电子、空间传感器、军用雷达和卫星通信系统，洛克希德·马丁以F-35战斗机、爱国者和THAAD导弹、濒海战斗舰及猎户座飞船等旗舰防务项目著称 [2] - 美国2026财年国防预算提案增加13%至1.01万亿美元，其中400亿美元投向太空军（较2025财年增30%），250亿美元用于下一代导弹防御系统"金穹顶"，25亿美元用于导弹和弹药生产扩张 [8][9] 财务表现与股东回报 - RTX 2025年第二季度现金及等价物达47.8亿美元，当前债务37.2亿美元低于现金储备，流动比率1.01显示短期偿债能力充足 [4] - RTX 2025年上半年通过经营活动产生17.6亿美元现金流，支付17.5亿美元股息并回购5000万美元股票 [5] - 洛克希德·马丁2025年第二季度现金及等价物仅12.9亿美元，长期债务185.2亿美元叠加当前债务31.2亿美元远超现金余额，经营现金流同比降至16.1亿美元 [6] - 洛克希德·马丁2025年上半年支付15.7亿美元股息并回购12.5亿美元股票，但财务弱势可能影响未来股东回报持续性 [7] 增长驱动因素 - RTX受益于商业航空复苏，2025年第二季度有机销售额同比增长9%，其中商业售后市场实现两位数增长，商业原始设备制造商销售实现高个位数增长 [10] - 国际航空运输协会预测2025年客运量同比增长5.8%，RTX有望强化商业航空趋势红利 [12] - 两家公司均面临劳动力短缺挑战，航空航天国防行业 attrition rate 虽从2022年17%降至2024年14.5%，仍显著高于美国其他行业2.5%-7%的平均水平 [15] 运营风险与行业挑战 - RTX因侧重商业航空更易受供应链约束影响，国际航空运输协会指出航空公司缺5400架飞机，按年产2000架测算需3-5年消除积压 [13][14] - 行业高 attrition rate 可能导致生产延迟和质量控制问题，影响洛克希德·马丁和RTX按期交付产品的能力 [16] 财务预测与市场表现 - Zacks共识预测RTX 2025年销售额和每股收益分别同比增长6.1%和3.5%，但每股收益预估过去60日呈下降趋势 [17] - 洛克希德·马丁2025年销售额预估同比增长4.6%，每股收益预估同比下降21.3%，年度盈利预估过去60日持续下调 [18] - RTX股价过去三个月上涨16.4%，一年内上涨30.8%，同期洛克希德·马丁下跌6.1%和20.1% [19] 估值与盈利能力 - 洛克希德·马丁前瞻市盈率16.56倍低于RTX的24.49倍，两者均高于各自五年中位数水平 [20] - 洛克希德·马丁净资产收益率优于RTX，显示其股权融资盈利转化能力更强 [24]