核心观点 - 公司上半年营业收入11.11亿元同比下降16.78% 主要由于重大资产重组后整合投入加大 当前处于组织融合和流程打通关键阶段 整合效应释放需一定周期 [1] - LED照明行业稳步增长逻辑未变 公司通过全球产能深化、供应链优化及降本增效持续推进 长期增长基础持续夯实 [1] 财务表现 - 上半年营业收入11.11亿元 同比下降16.78% [1] - 研发投入8454.33万元 占营业收入7.6% [3] - LED照明行业营收10.52亿元 占总收入比重94.62% [2] 业务整合进展 - 收购欧司朗DS-E业务后形成全功率覆盖产品矩阵 功率范围从3W到1800W 覆盖室内室外多场景且具备智能化功能 [2] - 构建跨区域协同研发体系 拥有杭州、深圳、德国加兴、意大利特雷维索、印度古尔冈等多地研发中心 [3] - 整合后拥有有效授权专利663项 [3] - 业务覆盖全球100多个国家和地区 海外收入占比超七成 [3] 行业发展趋势 - 全球LED照明市场规模预计从2024年924.4亿美元增长至2025年1029.9亿美元 2030年达1748亿美元 [4] - LED驱动电源领域2025年全球市场规模约163.4亿美元 2030年有望达321亿美元 [4] - 新兴国家LED照明市场年复合增长率将超15% [5] - 2014-2016年服役LED灯具从2023年起达到寿命极限 带动二次替换需求 [5] - 国内要求2025年高效节能照明产品占比达50% 欧盟和美国均有推动高效LED产品普及政策 [5] 产能与供应链布局 - 形成中国桐庐核心基地+印度+意大利+墨西哥的全球自有生产网络 叠加巴西、印度、保加利亚等地ODM/OEM合作工厂 [6] - 墨西哥工厂成为贴近北美市场、规避贸易风险关键支点 [6] - LED驱动电源产能利用率达80.21% 灯带及标识产品达82.95% [6]