核心观点 - 诺和诺德下调2025年销售和盈利预期 主要因司美格鲁肽药物在美国肥胖市场推广受阻 以及礼来竞争加剧[1] - 公司正通过罕见病产品线和Wegovy新适应症批准来降低对GLP-1药物的依赖[2][3] - 股价年内下跌34.5% 估值低于行业水平 盈利预测遭大幅下调[6][9][12] 财务表现与预期 - 下调2025年销售和盈利展望 反映司美格鲁肽药物增长动能低于预期[1] - 2025年每股收益预测从30天前的3.98美元下调至3.84美元 2026年从4.56美元下调至4.09美元[12] - 过去60天内2026年盈利预测下调幅度达10.7%[14] 产品进展 - Wegovy获FDA加速批准用于治疗非肝硬化性代谢功能障碍相关脂肪性肝炎(MASH) 成为首个获批治疗肝病的GLP-1疗法[3] - 罕见病领域取得进展: Mim8用于血友病A的监管计划推进中 Alhemo获欧盟批准用于治疗带抑制物的血友病A和B[2] - Alhemo在美国已获批用于治疗带或不带抑制物的血友病A和B[2] 竞争格局 - 礼来替尔泊肽药物Mounjaro和Zepbound在糖尿病和肥胖治疗领域快速超越诺和诺德产品[1] - 礼来上半年两款药物合计销售额达147亿美元 占公司总营收52%[4] - 礼来将2025年销售指引从580-610亿美元上调至600-620亿美元[4] - Viking Therapeutics等公司正在快速推进GLP-1候选药物的临床开发[5] 市场表现与估值 - 公司股价年内下跌34.5% 同期行业指数仅下跌0.3%[6] - 股价交易于50日和200日移动平均线下方[6] - 当前远期市盈率为14.07倍 低于行业平均的14.85倍 且远低于其五年均值29.25倍[9] - 过去12个月股本回报率达78.64% 高于大型药企行业平均的34.32%[14]