铀行业前景 - 铀价近期回升至每磅73.50美元 主要受多国核能扩张计划推动[2] - 印度计划到2047年将核能产能扩大13倍 美国计划到2050年将核能产能从100吉瓦提升至400吉瓦[2] - 长期铀行业前景保持强劲[3] 卡梅科公司基本面 - 2024年占全球铀产量16% 业务覆盖核燃料全产业链[4] - 2025年第二季度收入同比增长47%至6.34亿美元 铀销售量870万磅同比增长40%[5] - 调整后每股收益同比激增410%至0.51美元 主要受益于固定价格合约[5] - 2025年铀产量目标为3100-3400万磅 上半年已完成1560万磅[6] - 预计2025年铀收入达28-30亿加元 平均实现价格上调至每磅87美元[7] - 持有现金7.16亿加元 长期债务9.96亿加元 总债务资本比为0.13%[10] 卡梅科增长计划 - 西屋公司调整后EBITDA预计达5.25-5.80亿美元 受益于捷克杜科瓦尼核电站建设项目[8] - 未来五年调整后EBITDA复合年增长率预计达6-10%[9] - 计划将麦克阿瑟河/基湖矿区产能从1800万磅提升至2500万磅[12] - 西格湖矿山寿命计划延长至2036年[12] 铀能源公司运营状况 - 美国三大加工厂许可产能合计1210万磅 拥有北美最大资源组合之一[13] - 2025财年第三季度无收入 调整后每股亏损0.06美元 运营费用同比激增73%[14] - 持有2.71亿美元流动性资产 无债务 库存135.6万磅铀价值9660万美元[15] - 计划2025年12月以每磅37.05美元增购30万磅铀[15] 铀能源公司项目进展 - 2024年8月重启怀俄明州克里斯滕森牧场ISR铀矿开采[17] - 启动10-7号首站建设 为首个新生产区[18] - 伯克霍洛项目按计划推进 粗骑者项目持续开发[18] - 甜水铀复合体被列为透明度项目 许可产能410万磅 将成为美国最大双原料铀设施[19] 财务预期对比 - 卡梅科2025年收入预期同比增长12.1% 每股收益预期增长151%[20] - 铀能源2025财年收入预期7960万美元 每股亏损预期0.17美元[21] - 卡梅科2026年每股收益预期增长21.7% 铀能源2026年收入预期同比下降2%[20][22] - 过去60天卡梅科2025年每股收益预期上调12.84% 铀能源2025年亏损预期下调13.33%[24] 估值表现 - 卡梅科年内股价上涨45.9% 铀能源上涨55.5%[25] - 卡梅科远期市销率12.86倍 高于五年中位数6.66倍[26] - 铀能源远期市销率52.92倍 高于五年中位数27.64倍[26] 业务模式差异 - 卡梅科通过长期合约和燃料服务业务保持稳定收益[11][28] - 铀能源采取低价惜售策略 收入波动性较大[28] - 卡梅科燃料服务业务2025年计划产量1300-1400万kgU 收入预期5-5.5亿美元[7]