市场对美联储独立性的担忧加剧 - 特朗普罢免美联储理事库克引发央行独立性受损担忧 加剧市场对长期通胀风险的忧虑 [1] - 30年期美债看跌期权需求增加 偏斜度升至近两周最高水平 成为收益率曲线上唯一投资者寻求下行保护的部分 [1] - 30年期与5年期美债收益率差达2021年以来最高水平 长期美债表现显著落后于其他期限 [1] 收益率曲线趋陡交易策略盛行 - 美联储主席鲍威尔暗示降息支持劳动力市场后 美债收益率曲线持续趋陡 [3] - 曲线趋陡交易（押注长期美债跑输短期美债）近期广受欢迎 因降息利好短期美债而通胀风险推高长期收益率 [3] - 野村证券指出政策利率存在非对称下行风险 若美联储信誉受质疑曲线长端可能遭受冲击 [3] 利率市场预期与仓位调整 - SOFR鸽派头寸需求持续上升 未平仓合约在降息50个基点执行价上大幅增加 [3] - 利率掉期显示市场预计下月降息25基点概率达84% 其余概率维持不变 [3] - 摩根大通客户调查显示净多头仓位下降2个百分点转向中性 净空头仓位保持不变 [5][6][10] - 仓位调整数据覆盖截至8月25日当周 客户直接空头头寸转向中性立场 [6][10]