中金:维持同仁堂国药(03613)跑赢行业评级 目标价10.50港元
业绩表现 - 2025年上半年收入7.62亿港元,同比增长14.6% [1] - 归母净利润2.35亿港元,每股盈利0.28港元,同比增长6.9% [1] - 毛利率60.8%,同比下降7.2个百分点 [3] 市场表现 - 香港市场收入4.3亿港元,同比增长30.3%,主要由于门店产品群销售增加及零售终端改造 [2] - 内地市场收入1.2亿港元,同比增长1.4% [2] - 海外市场收入2.1亿港元 [2] 运营效率 - 销售费用率13.5%,同比下降5.9个百分点,因零售终端费用及营销活动减少 [3] - 管理费用率11.6%,同比上升0.4个百分点 [3] - 应付账款周转天数35天,同比减少37天 [4] 战略发展 - 积极拓展线上线下销售渠道,与中免国际签署战略合作探索国际市场 [2] - 进行产品包装更新(如红景天胶囊系列)以提升市场吸引力 [2] - 深化研发创新战略,丰富产品线布局,构建新增长引擎 [4] 文化推广 - 积极宣传中医药产品与文化,投身中医药文化推广活动 [4]