核心观点 - Circle Internet (CRCL) 和 Strategy (MSTR) 是两家加密货币相关股票 其中Strategy是全球最大比特币持仓公司 持有628,791枚比特币 Circle则提供与美元1:1兑换的USDC稳定币 [1] - 比特币因非主权资产属性及机构采用增加而上涨 特朗普政策推动采用 稳定币受益于7月18日GENIUS法案通过 [2] - Circle在稳定币增长和生态扩展方面具有优势 Strategy则受益于比特币收益增长和资本筹集能力 [2][6][7] - 两家公司均面临估值过高问题 Strategy获Zacks评级4级(卖出) Circle获3级(持有) [15][16] Circle Internet (CRCL) 业务表现 - USDC流通量年增90%至613亿美元 8月10日进一步增长6.4%至652亿美元 [2] - 链上交易量年增5.4倍至近6万亿美元 持有超10美元USDC的有效钱包数年增68% [2] - 5月推出支付网络 已接入超100家金融机构 活跃支付走廊包括香港、巴西、尼日利亚和墨西哥 [3] - 7月推出跨链解决方案Circle Gateway 获8个区块链合作伙伴支持 并推出专为稳定币设计的Arc区块链 [3] - 合作伙伴包括币安、Corpay、FIS、Fiserv和OKX 推出收益型代币USYC 可作为数字资产和传统市场抵押品 [4] - 2025年运营支出预计4.75-4.9亿美元 增长率20-24% 短期利润率承压 [5] - 2025年每股收益共识预期1.10美元 过去30天未变 [11] Strategy (MSTR) 业务表现 - 比特币收益率在2025年第二季度达19.7% 年内至今达25% [6] - 比特币收益在第二季度末达95亿美元 年内至今收益132亿美元 [6] - 假设比特币价格达15万美元 预计年内收益率30% 收益200亿美元 [6] - 通过优先股发行筹集资本 发行股票107亿美元 固定收益证券76亿美元 [7] - 固定收益证券中 通过可转换票据、STRF、STRC、STRK和STRD分别募集20亿、9.4亿、25.2亿、11.3亿和10.2亿美元 [7][8] - 2025年第二季度产品许可和订阅服务收入跳增44%至4800万美元 占软件收入41.9% [9] - 2025年每股亏损共识预期15.73美元 过去60天未变 2024年每股亏损6.72美元 [10] 市场表现与估值 - 过去一个月Strategy股价下跌13% Circle股价下跌30.3% [12] - 两家公司均被高估 价值评分均为F [15]