中国车企在欧洲碳积分收入前景 - 中国车企在欧洲的单车碳积分收入或好于市场预期 源于欧盟及英国严格的碳排放法规罚款要求和零排放汽车销量占比要求 [1] - 以零跑与Stellantis合作为例 每辆纯电车可为Stellantis减少约0.89万欧元罚款 [1] - 尽管新能源渗透率提升可能导致碳积分稀缺性下降 但目前严格的碳排放要求仍支撑积分价值 [1] 欧洲新能源车渗透率驱动因素 - 欧洲B/C级车型尤其是B级SUV销量基数大但新能源渗透率低 成为本轮渗透率提升的关键 [2] - 豪华车型（D/E/F级）新能源渗透率已接近50% 而平价品牌如大众、雷诺电动化增速或高于行业平均 [2] - 经济型车是欧洲新能源车渗透率提升的核心驱动力 不同于上一周期豪华品牌主导的电动化转型 [2] 中国车企欧洲市场发展策略 - 中国插混车型在欧洲销量增长较快 有望在欧盟碳排放考核过渡期内持续受益 [3] - 中国纯电车在欧洲进展慢于插混 受欧盟关税影响 在当地有产能及计划推出经济型车型的车企增长更快 [3] - 重点关注比亚迪、上汽集团、吉利汽车和奇瑞汽车等插混车型出口企业 以及零跑汽车等纯电布局企业 [3][4] 投资标的建议 - 整车标的建议关注零跑汽车、比亚迪、上汽集团、吉利汽车、小鹏汽车、蔚来汽车 [4] - 欧洲新能源车产业链建议关注威迈斯、敏实集团、法拉电子、欣锐科技、富特科技 [4]