行业趋势与周期 - 2025年是钢铁行业转折之年 行业有望在需求侧逐步企稳及供给侧减量双重影响下企稳回暖 [1] - 钢铁产能扩张周期已结束 产能利用率维持较高位 对未来钢铁产量维持收缩预期 [1] - 钢铁行业从2022年3季度开始亏损 在持续亏损状态下部分钢铁产能开始减产停产 市场化出清已经开始 [1] 供给分析 - 2025年1-7月中国粗钢产量5.94亿吨 同比下降3.10% [1] - 供给收缩背景下行业将逐渐出现一轮震荡上行周期 若供给侧政策落地行业供给收缩速度将更快 [1] - 产业集中度提升是未来钢铁行业发展的必然趋势 龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显 [1] 需求分析 - 地产端钢铁需求占比大幅下降 地产对钢铁需求的负向拖拽将明显减弱 [2] - 基建和制造业端用钢需求有望平稳增长 [2] - 1-7月钢材出口量仍维持同比较快增长 钢铁需求有望逐步企稳 [2] 成本与盈利分析 - 铁矿石和焦煤焦炭成本占钢铁总成本70%左右 中国铁矿高度依赖进口 [3] - 铁矿石和煤炭基本面均趋于宽松 焦煤铁矿价格趋弱将推动钢铁行业利润修复 [3] - 具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益 [1]