欧洲股市整体表现 - 欧洲斯托克600指数以美元计价跑赢标普500指数近13个百分点，表现堪称2006年以来最佳 [1] - 尽管近期资金回流美国科技股导致指数未能突破三月高点，但机构普遍看好欧洲基本面 [1] - 欧洲股市今年以来的强劲表现未被法国政治风险动摇 [1] 法国政治局势与市场反应 - 法国总理贝鲁就预算问题举行信任投票引发市场短暂震荡，法国CAC 40指数两日内一度下跌3.3% [1] - 法德10年期国债利差扩大至80个基点，创四月以来新高 [1] - 法国CAC 40指数自六月大选以来下跌3.2%，但同期斯托克600指数上涨近6% [11] - 法国股市相对德国DAX的估值溢价已消失，当前14.8倍的预期市盈率略低于DAX，为十年罕见 [11] 机构观点与支撑因素 - 高盛、花旗、摩根大通等机构策略师指出德国历史性财政改革与欧洲整体经济增长前景有效对冲法国政治风险外溢效应 [1] - 花旗策略师强调当前欧洲资产价格已包含政治风险溢价，德国财政扩张与欧元走强构成核心支撑 [4] - 高盛策略师认为法国政局动荡尚未对经济增长产生实质影响，市场对此早有预期 [4] - 欧元区8月制造业PMI创15个月新高，显示经济正摆脱三年低迷期，长期盈利预期改善为市场提供上行动力 [4] 行业与公司表现 - 奢侈品巨头路威酩轩、爱马仕、欧莱雅等CAC 40成分股在经历初期的抛售后迅速收复失地，显示国际化板块的韧性 [4] - CAC 40成分股约80%收入来自海外市场，赛诺菲、道达尔等跨国企业盈利受本土政治影响有限 [4] - 银行、能源等本土收入占比高的板块承压明显，但策略师普遍认为欧洲整体涨势不会因法国个案改变 [14] 债券与外汇市场 - 法德利差扩大至80个基点后，PGIM等机构认为法债相对美债已具吸引力 [7] - 摩根大通固定收益首席投资官指出若利差升至85个基点将形成买入机会，德国宽松财政政策有望限制利差进一步走阔 [7] - 外汇市场未现恐慌，欧元区内部动荡蔓延风险被低估，部分交易员开始布局欧元反弹机会 [11] 盈利预期与外部因素 - 自3月中旬以来盈利预期持续下调，为分析师开始上调盈利预测奠定了基础 [14] - 中国经济前景改善与乐观经济数据对市场的推动远比政治不确定性更为关键 [14]