核心财务表现 - 2025年上半年营业收入85.24亿元 同比增长6.5% [1][2] - 核心净利润20.11亿元 同比增长15% 增速显著高于营收 [1][2] - 毛利润31.65亿元 同比增长16.3% 毛利率从34.0%提升至37.1% [2] - 宣派中期股息每股0.529元 同比增长89.6% 另派特别股息每股0.352元 首次实现中期核心净利润100%分派 [1] 业务板块表现 - 商业航道收入32.67亿元 同比增长14.6% 毛利率提升5.2个百分点至66.1% [2][5] - 物管航道收入51.56亿元 同比增长1.1% 在主动优化业务结构背景下保持增长 [2] - 生态圈业务收入1.00亿元 同比增长104.04% 呈现高速增长态势 [2] - 第三方购物中心收入及税前利润占比分别提升至30.7%和23.9% [5] 商业运营业务 - 商管业务实现零售额1220亿元 同比增长21.1% 增速跑赢社消零增 [4] - 在营购物中心125座 其中53座零售额居当地市场榜首 104座跻身当地前三 [5] - 新开购物中心4个 新签外拓项目6个 其中4个为重点城市TOD项目 [4] - 未开业项目储备达75个 含母公司项目35个及第三方项目40个 [5] 物业管理业务 - 物业在管面积达4.20亿平方米 同比增长1.8% 合约面积4.52亿平方米 [7] - 新增第三方合约面积1432万平方米 其中66.7%位于一二线核心城市 [7] - 城市空间在管面积1.27亿平方米 较2024年末提升1.8% 相关收入同比增长15.1%至9.5亿元 [7] 会员体系与战略发展 - 万象星会员总量突破7200万 其中商业会员达6500万 同比增长32% [6] - 消费与复购会员人数同比提升超30% 会员消费能力初步增长 [6] - 完成"华润通"并购及会员资源整合 会员体系成为零售额贡献渠道 [6] - "2+1"业务模式（商管+物管+大会员体系）释放协同效应 推动战略闭环形成 [2][3] 行业定位与展望 - 商业资产价值重估受益于公募REITs扩募常态化 开启新一轮价值成长周期 [3] - 公司通过内涵式与外延式增长并举策略 巩固商管行业领军地位 [4][5] - 聚焦城市更新及生活性服务政策机遇 深化城市空间运营服务商转型 [7] - 管理层坚定看好中国消费市场长期健康发展 强调提升团队、产品、服务及体系能力 [1]